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　　当前，中国经济展现出强劲韧性，新质生产力发展亮点纷呈。但经济转型仍面临内外部诸多因素挑战，宏观数据与微观感受之间的“温差”犹存。如何理性看待经济发展的时与势，是投资者需要长期思考的问题。对此，中国报今起推出“中国经济首席谈”栏目，邀请市场机构首席经济学家、首席分析师等研究人士，探讨经济热点话题，以期助力投资者更全面、深入地理解政策逻辑、经济趋势、产业变革。

　　2月17日在京举行的民营企业座谈会为下一阶段促进民营经济健康发展、高质量发展指明了方向。

　　数据显示，近年来民间投资呈现从“地产依赖”到“技术驱动”的新变化。该变化能否成为民间投资的新趋势?如何巩固并延续民间投资向高技术赛道倾斜的趋势?政策端又该如何精准发力，进一步激发民间投资活力?围绕这些问题，中信建投政策研究首席分析师胡玉玮、东吴证券首席经济学家芦哲、中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅展开对话。

　　中国报：国家统计局数据显示，高技术投资表现活跃、房地产投资明显下降成为近年来民间固定资产投资的结构性特征之一。这种结构变化反映出民营企业怎样的风险偏好？

　　杨畅：根据国家统计局公布的数据，民间投资呈现三方面的结构变化：一是转向高质量发展，对计算机通信、铁路运输、电气机械、专用设备等行业的投资加码相对明显；二是转向确定性收益，以煤炭采选、电力热力生产和供应等领域为代表，反映了对确定性收益的偏好；三是受基建项目推进偏慢等因素影响，明显退出建筑业。

　　芦哲：从结构上看，民间投资分项中制造业投资表现最好，特别是高技术领域的制造业投资，房地产投资则成为主要拖累。这意味着，民营企业的偏好从房地产转向高附加值领域，即偏好政策支持明确、技术壁垒高的赛道，反映其规避长周期风险、追求确定性收益的倾向。

　　中国证券报：近年来智能制造等新兴领域投资活跃，民间投资转向技术驱动的新趋势能否持续？

　　杨畅：结合宏观数据看，民营企业已经开始向计算机通信、铁路运输、电气机械、等高附加值、高技术含量、高带动效应赛道迁移。此外，国家发展改革委近期明确提出，将尽快修订出台新版市场准入负面清单，持续推进基础设施竞争性领域、国家重大科研基础设施等向民营企业公平开放，支持民营企业积极参与“两重”建设和“两新”工作。因此，民营企业在国家重大战略实施和重点领域安全能力建设方面有望进一步发挥作用，催生出新的投资增长极。

　　芦哲：人工智能或是未来三年民间投资迁移的集中方向。斯坦福大学发布的《2024年指数报告》显示，在全球范围已授权的专利中，超过60%来自中国。DeepSeek的横空出世也进一步助推了国内人工智能投资热潮。

　　中国证券报：部分企业通过产业链协同创新和轻资产运营等方式吸引投资，这对重塑产业生态有何启示？民间投资如何通过产业链协同放大竞争优势？

　　芦哲：轻资产运营推动产业链分工细化，企业可以聚焦核心能力，实现轻量化扩张。一条产业链中不同企业有不同定位，竞争和创新思维将从企业个体提升到整条产业链，如何发挥产业链的优势成为每家企业的关注点，产业链协调创新成为重点。

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　　当前民营企业正在形成三种投资动力：一是技术驱动型投资，特别是在半导体、新能源等政策支持的赛道，投资动力较强，也取得了明显成果；二是政策响应型投资，比如2024年设备更新政策拉动的制造业投资；三是产业协同型投资，部分地方政府和产业龙头引导的产业链协同投资正在蓬勃发展。

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　　杨畅：现阶段，部分企业通过产业链协同创新和轻资产运营实现突围，为民营经济的发展作出了率先探索，有利于民营企业在科技创新领域充分展现自身价值与市场活力。

　　中国证券报：从刷新单机游戏多项历史纪录的《黑神话：悟空》，到在央视春晚大秀秧歌舞的人形机器人，再到火爆出圈的国内人工智能大模型DeepSeek，均显示我国经济创新能力不断增强。在此背景下，如何进一步激发民营企业创新发展内生动力？

　　胡玉玮：完善政策传导机制非常重要。一方面，不少民营企业对支持政策了解不足，部分民营企业家特别是小微企业管理者，精力主要集中于企业日常经营，对于中央、地方或行业支持政策关注度相对有限，未能积极主动实现企业与扶持政策的有效对接。

　　另一方面，要素获取与公平竞争有待优化。经过政策引导，民营企业面临的各类制度性梗阻已有明显改善，但是民营企业的融资难题和隐形准入壁垒等问题仍需进一步克服。

　　中国证券报：民营企业“敢把预期押明天”，离不开“政策-要素-市场”的良性循环。在当前现有政策基础上，形成上述良性循环还需要在哪些方面继续发力？

　　芦哲：应加强宏观政策的稳定性和可预期性，给予民营企业稳定的投资预期；还要从制度层面上加强对民营企业合理融资的支持，如加强中小企业贷款比例考核、完善多层次资本市场等，更要在市场推广方面一视同仁。

　　同时，可以建立更精准的民营企业获得感评估体系。这不仅要结合政务效率、融资便利性等主观满意度评分与贷款利率、审批时长等客观数据交叉验证，还要考虑引入行业协会、智库等机构，对政策适配性、区域营商环境进行独立评价。

　　当然，促进民间投资最根本、最重要的是投资可盈利、可赚钱。各种支持政策归根结底是辅助性的，让民营企业投资看得到回报才是最根本的。从这个角度来说，促进民间投资的办法在民间投资之外，即推进宏观经济稳中有进。

　　胡玉玮：要形成“政策引导-要素保障-市场响应”的良性循环，首先要加快推进民营经济促进法立法工作，切实发挥法治固根本、稳预期、利长远的保障作用。

　　其次，加快完善产权保护制度，推动地方产权保护、公平竞争、社会信用等方面制度规则统一，清理废止含有地方保护、市场分割等妨碍公平竞争的政策。

　　最后，进一步构建亲清政商关系，在“亲”的方面，建立常态化沟通机制，优化涉企服务；在“清”的方面，制定政商交往的“正负面清单”，明确政商交往边界，扎紧制度篱笆。

　　此外，优化政策引导与预期管理，建立健全常态化信息沟通机制，搭建政府与企业间的沟通平台，及时传递政策动向，解读政策意图。

　　杨畅：可以在三个方面予以谋划：第一，工具选择上多考虑经济手段，慎用非经济措施；第二，探索采取负面清单管理模式，对于负面清单以外的企业行为予以相对宽容的政策态度；第三，对于行业不规范行为，探索采取经济税收等市场化手段调节，慎重使用非经济措施进行处置。

　　具体措施要针对化解民营企业经营顾虑。针对不公平竞争，在资源获取、竞争审查、权益保护等方面，推出正面案例清单、经验清单。在市场准入、政府采购、涉企违规收费罚款等方面，公布负面典型案例。

　　舆论引导要强调正面宣传与清理乱象相结合。充分利用主流媒体大力宣传优秀民营经济案例，树立民营企业、民营企业家的典型代表，发挥引导带动作用。支持设立民营企业推介平台，重点宣传和介绍民营企业及产品，降低民营企业市场推广成本。